ドル相場が再び過熱カナダ景気低迷で資金南下

FRBが水曜日（1月8日）に先月の会議の議事録を発表する前に、FRBの幹部も再び量的緩和措置の縮小の見通しを肯定し、ドル指数を堅調に維持した。また、12月の非農業雇用データが今週金曜日（1月10日）に発表されるにあたり、投資家の感情も再び楽観的になり、ドル、米債、米株が同日、一斉に上昇を記録し、これまで避難感情が湧き上がっていた金価格が原形に戻された。

　　カナダ経済の見通しは楽観できず、資金は米国市場に南下して危険を避ける

　　ドル指数は火曜日にニューヨーク時間帯に入ってから急速に上昇し、主な推進要因は米国の近隣カナダから来ている。この日のデータによると、カナダの12月の季調後Ivey PMI数値はわずか46.3で、50以下の衰退区間に深く陥り、各界のこれまでの予想54.5と11月の前値53.7をはるかに下回った。

これに先立ち、少し前に発表されたカナダの11月の貿易帳簿データも予想に大幅に及ばなかったため、データはカナダ全体の景気低迷の状況を明らかにし、同国政府と中央銀行により多くの緩和的な経済刺激策を強要することも予想され、その中には追加の介入によるカナダドル為替相場の圧迫が含まれている。

先週、同国中央銀行のポロズ総裁は、カナダドルの為替相場をさらに引き下げることで同国の風雨にさらされている製造業業界を奮い立たせる必要があると指摘したが、現在の経済データもその見方の合理性を実証している。そのため、ドルカナダドルは後市でさらに上昇する余地がある。

また、この日ボロズ氏は、カナダの中央銀行は将来発表される経済データがカナダの中央銀行の考えを変えるまで、重要な金利を維持しなければならないと述べた。カナダのフィハイティ財務相（Jim Flaherty）の日曜日（1月5日）とは正反対の表現だ。フィハイティ氏は当時、カナダの中央銀行に早ければ2014年に利上げを迫る可能性があると示唆した。

カナダ.中央銀行緩和力の不変の予想を維持し、FRB材料が量的緩和力を徐々に削減する見通しとともに、カナダドルの対ドル政策プレミアム空間をさらに圧迫し、カナダからのより多くの市場資金の流出を米国市場に転戦させることになる。この間、カナダ経済のファンダメンタルズは米国よりも良好だったが、カナダの中央銀行は緊縮予想を維持し、ドルのカナダドル為替相場を一時平価の下でさまよった。しかし、昨年以来、この状況は逆転し、カナダの中央銀行も最終的には緊縮予想を放棄した。

上記の状況だけで、ドルのカナダドル為替相場は日内に大幅に上昇し、1.0780の高位に上昇した。カナダの経済データの不振はカナダドルを圧迫してドルを引き上げる一方で、世界の為替市場で新たな資金倉庫配置調整の波を引き起こし、ポンドと瑞郎の為替相場が共に下落したことにつながった。

　　FRB関係者はQEの削減に力を入れ続け、ドルは継続または後押し

同日、ドル相場の上昇を後押ししたもう一つの大きな要因は、FRB関係者の発言だった。先週金曜日（1月3日）、退任間近のバーナンキ議長（Ben S.Bernanke）を含む3人のFRB関係者は、先月の会議で量的緩和措置（QE）の債務規模縮小を開始する決定を下したことを弁護し、米国経済のファンダメンタルズが良好であることを背景に、この決定を下したのは大勢の赴くところだと述べた。火曜日には、FRBの2人の役人が同様の見方を発表した。

ボストンFRBのローゼングリーン議長（Eric Rosengren）は火曜日、米連邦公開市場委員会（FOMC）が将来の金融政策会議のたびに量的緩和（QE）政策を約100億ドル削減すれば、本人は適切な行動だと考えていると述べた。これは彼の見方が変わったことを示している。これに先立ち、FRBが12月18日に終了した金利会議で債務削減計画の開始を発表した時、ローゼングリーン氏は12月に行動することに反対する投票を行った唯一のFOMC委員だった。

ローゼングリーン氏は、失業率が上昇し、就職すれば市場改善の兆しが止まれば、債務削減を一時停止する原因になるが、経済成長率が力強く、インフレ率が予想外に上昇すれば、QE削減政策を加速させることが合理的になる。同氏は同時に、利上げ問題で失業率のハードルを下げることはコミュニケーションの複雑さを意識して満足できると考えている。

その後、別のFRB関係者であるサンフランシスコFRBのウィリアムズ議長も、米国経済の回復が予想通り強化されれば、FRBは2014年に非通常の量的緩和（QE）政策を徐々に終了する可能性があるが、利上げを考慮するのはまだ早いと述べた。

ウィリアムズ氏は、FRBが今後数カ月以内に大規模な債券購入計画を徐々に縮小することを前提に、米国経済の持続的な改善を指摘した。彼は、将来発表される経済データが現在の予想と大きくずれている場合に限って、FRBに政策の調整を促すと述べた。今後数回の金利決定会合で、FRBは慎重なペースで債務購入を徐々に削減する見通しだ。

このような状況は、投資家のドル指数に対する楽観的な感情をさらに奮い立たせた。しかし、ドルの上昇幅は現在も制限されている。なぜなら、その後FRBは現地時間の水曜日（1月8日）に12月17～18日の議事録を発表するが、これまで何度も発表されてきたFRB議事録の言葉遣いが対応する会議決議とは異なること、つまり強硬な決議措置には緩やかな議事録が伴うこと、いずれにしても、そのため、FRBが先月QEを削減することを決議した後、議事録はハト派の言葉遣いを解放して市場感情を抑制する可能性があり、市場投資家は多少慎重になるだろう。