国信証券--紡織服装業界の2020年中期戦略

【研究報告内容の要約】

相場の回顧：スポーツリーダーの逆勢が年初の下げ幅を回復した。

今年の上半期のA株の総合株価は香港株（上海深300+2%、恒生指数-13%）よりよく表れましたが、香港株の先導株は紡績服プレートを押して相対的にプラスの収益を得ました。国際市場を展望すると、米国の非必須消費品はすでにプラスの収益を上げており、台湾の紡績製造輸出指数も今年の下落幅を回復しつつあります。重点的に会社の中に関心を持って、A株の少数会社は総合株価に勝って、香港株の運動の先導者は勢いに逆らって回復して失地します。

ブランドチャネル：基本面は去年の水準を回復して、運動は持続的に優位を占めています。

5-6月の業界はほぼ前年同期並みの水準に達しています。アパレル会社のゼロデータは5月の同時期とほぼ同じで、累計同-23.5%です。一方、エレクトビジネスのパフォーマンスはオフラインより優れています。累計は同6.8%です。スポーツプレート5-6月は一般的にプラス成長しています。エレクトビジネスのデータも業界をリードしています。危機の下で、私達は高い景気、強いブランド、高い効率の回転の優位のブランドが投資の好機を迎えると思っています。

製造輸出：産業チェーンの修復が緩やかに行われ、核心生産能力に焦点を当てる。

5-6月に欧米の再生産が徐々に始まり、全世界のサプライチェーンが痛手からゆっくり回復します。紡織服装製造産業チェーンの主要国地域ではPMIが小幅に回復し、その中でベトナムの改善が目立っていますが、全体としては50以下を維持しており、中国の輸出の新規注文も依然として低位にあります。サプライチェーンの整合が大きな勢いの下で、財務が穏健で、垂直生産、分散配置の先導サプライヤーが危機を機械に変えると考えています。

四季報のまとめと中報の見通し：蛇口の業績の靭性をよく見てください。

第1四半期の内需は挫折して、ブランドのアパレルの業績はあまねく下落して、大衆のレジャーのプレートは明らかに下げます。第2四半期の内需は暖かさを取り戻して、輸出を製造して外需の圧力に直面します。国際運動ブランドの大中華区及び香港株運動産業チェーンの回復の表現は業界より明らかに優れています。在庫の割引はコントロールできます。中報の業績の下落幅は業界の平均水準より良いです。

リスクメッセージ

1.疫病状況は何度も衝撃を繰り返します。2.企業の悪性競争が激化します。3.世界経済の修復は予想より遅いです。

投資提案：先導の業績確定度の評価は、優勢企業の過小評価の機会が少ないことを反映しており、現在の評価値はまだ将来の業績の確定性を反映しておらず、プレートの「超配分」評価を維持している。第3四半期の業績は底を見て回復する見込みがあります。サプライチェーン統合の先導サプライヤー申洲国際；3）短期的な損傷は来年にも大きな回復弾力性を記録する有力なリーダーシップを期待します。波司登、宝勝国際、開潤株式（300577）、森馬服飾（002503）。また、低評価値第二線の先導の優良品質標的の経営改善の機会に注目することを提案し、特歩国際、中国の利郎、ビエンレブン（002832）、百隆東方（60339）を推薦する。