2020年PTA半年報：難局、魔幻相場を上演

時間は瞬く間に過ぎ、非凡な2020年も半ばを過ぎ、半年の間に、多くの歴史を目撃しました。公共衛生事件は全世界で蔓延し、米国株は4回にわたって溶断され、国際原油価格はマイナス値に下落し、PTAは単月の積み荷庫は百万トン近くに達し、社会在庫は何度も革新的で高くなり、価格は歴史的な最低水準に下落しました。高在庫、高操業、高加工費の表現は業界の目の前を明るくし、従来の認識を超えています。この操作は本当に「奥利給」です。全世界の経済指数の反発と需要の回復に従って、見通しは明るいですが、チャンスは常に挑戦と共存しています。PTAの下半期に新装置は生産開始に直面して、供給過剰の下でマジック相場は再び上演されますか？

図1 2019-2020年上半期PTA価格比較図

ソース：隆衆情報

第1四半期は利空に囲まれ，下落の字が最後まで貫かれている。

2020年の公共衛生事件による市場需要の不安は、春節期間中には下流企業がほぼ停車し、マイナスになっており、基本的には正月15日以降に徐々に生産が回復し、PTAに対する需要が大幅に向上している。しかし、マウス年の開始以来、公共衛生事件の深刻さは人々の予想を大きく超えており、全世界に広がり、下流工場の需要回復が遅れており、物流の緊張は局所的にほぼ途絶えており、需要が後退している。第一四半期の中後期部分の企業は政府の呼びかけにこたえて、できるだけ生産して、在庫の圧力が大幅に増加することを招いて、その上情緒の方面が慎重で、生産、物流は甚だしきに至っては販売などの方面の人的資源も以前より更に緊迫(緊張)しています。また、サウジアラビアとロシアの「価格戦争」が再び波紋を呼んでいる。ロシアとOPECは3月初めに、新たな減産案について合意できなかった。「友誼の小舟」によると、国際原油価格の暴落とともに、国内の化学工業品が暴騰し、PTA市場はさらに「呪」を逃れられず、価格は再三底を探っている。

第二四半期は二重に支えられて、価格はやや強いです。

第二四半期のPTAコストは依然として主要要因を占めている。シーズン初めに海外で発生した疫病は需要を抑制し、供給が日に日に過剰になり、原油の残WTRI先物は暴落してマイナスに転落しました。PTA価格は歴史的な安値に下落した。2960元を選択します。トンです。原油の復旧に伴い、PTA価格は震動の道を開けた。特に主要産油国が自発的に減産に加わり、原油価格の急騰が牽引された。PTA価格が強い。一方、寧波利万と江陰漢邦大線の装置は相次いで意外な停車をして、現物の流通性が少しきついことを招いて、同時に主流の大工場は少量買い戻します。PTA現物は価格を支えて持ちこたえます。したがって、コストと基本面の二重支持の下で、PTA価格が狭いので、幅が強いです。

全体的に見て、上半期PTA市場はコストの面で主導的な要素を占有しています。価格は一度底に触れましたが、コストの下振れは一度にPTA工場が利益を譲る。隆衆の情報統計によれば、2020上半期PTA市場価格は3831元を選択します。トンで、前年同期より下落した。39.22ポイントです。加工費は平均的に639元を選択します。トンで、前年同期より下落した。45.71ポイントです。

コスト占有が主導的である

図2原油価格動向図

ソース：隆衆情報

2020年上半期のPTAコストに影響を与える要因である原油の変動は、まさに功を奏していると言えます。公共衛生事件の勃発は、いわば導火線ともいえる、いくつかの「バタフライ・エフェクト」を引き起こした。特に今年は原油価格の下落が大きく、一時はマイナスに転落しました。これはまさに「神の操作」です。低谷を経験した後、主要な産油国の減産協議が実施され、サウジアラビアは6月に一方的に100万バレルの追加減産を行うことになりました。サウジアラビアはこの一挙に意図して、OPECと他の産油国に減産の約束を遵守するよう奨励しています。サウジアラビアは余分な自発的減産の目標を提供して、世界石油市場の安定をサポートします。同時に、疫病の影響で、各国の経済面で前例のない圧力を受けているので、経済の圧力に迫られて、各国家はもう仕事を再開する準備をしています。需要の端も次第に回復しています。業界ではこれに対して楽観的な態度を持っています。原油はリバウンドの道を開けています。

図3石脳油の分解価が悪い

ソース：隆衆情報

石脳油分解の価格差は同じで、不思議なことを書いています。公共衛生事件の急速な爆発は、端末の消費水準が大幅に割引され、同様に製品油の消費能力を低下させ、需要の前進のペースが妨げられ、製品油の在庫圧力が次第に現れ、ある程度石脳油の需要状況を抑制し、石脳油の在庫増加量が明らかになった。石脳油在庫の増加に伴い、原油の弱体化が伝えられ、石脳油価格は下落の道を開け、最終的に分解価格の差が現れたマイナス値で、最低値は4月8日に現れ、分解価格の差は-58.06ドル/トンに達した。

マイナス値を経験した後、石脳油分解の価格差自身の需給矛盾の緩和を経て、原油コスト端の反発は、石脳油にとって良い支持となりました。急速な修復が現れた。6月30日現在、石油分解の価格差は78.44ドル/トンになりました。上半期の石油分解価格の平均は47.17ドル/トンで、前年同期の45.77ドル/トンに比べ、3.06%上昇した。

図4 PX-石脳油の加工が悪い

ソース：隆衆情報

2020年上半期のPX-Nの平均価格差は245.04ドル/トンで、前年同期より46.60%下落した。コストの端触底の牽引から来ている一方、PX自身の高い需給矛盾です。原油と石脳油価格の下落は直接PX価格の大幅な下落に影響し、同時に2019年に国内PXの944万トンの生産が順調に行われ、20年のPX市場の供給状況を大幅に増加させ、2020年には380万トンの装置の生産が計画されています。年初には浙江石化200万トンが順調に生産されました。第3四半期に生産運転を開始する。

PX装置の点検の多くは第3四半期に集中しているため、上半期のPX装置の運行は比較的安定しており、PTA負荷も高位にあるが、需給の面で結合してみると、PXの需給状況は依然として緩和されている。そのため、コストと需給のウィンウィンの下で、PXの価格差は全体的にやや弱いです。特に6月末に入って、PX-Nの加工差は146ドル/トンと過去最高を更新しました。

図5 2019-2020年PTA加工費の動向図

ソース：隆衆情報

2020年上半期のPTA加工費の平均は64.21元/トンで、前年同期より45.61%下落した。新生産能力の生産開始年には、600元/トンの加工費がかかりにくいため、原油価格の大幅な下落が主な要因となります。PTA側は下落と表現しているが、産業チェーンの発言権はPTA大手企業に集中しており、同時にPTA新装置の投入は下半期に集中しており、加えて先物ツールの成熟運用に協力して、PTA加工費は底に触れておらず、依然として楽観的な高さを維持している。

供給先：

図62019-2020年PTA生産高動き図

ソース：隆衆情報

から2019年下半期からPTAもう一回の生産ピークを開いて、供給の増強を背景に、PTA利益と加工費は市場の相場とは逆方向で、2020上半期PTA生産能力基準を5489万トン、2020上半期PTA装置が追加されました2020年1月の新疆中泰120万トン装置、2020年2月の恒力石化4コシ250万トン及び2020年6月末の恒力5コシ250万トンの生産ラインに原料を投入し、合格品を出す。PTA生産能力を増やす620万トンです。去年の同時期に比べて生産能力が増加した。460万トンです。実は主な自2020年1月から長期駐車します。2年以上の装置は既存のものを除く。5249万トンの有効生産能力は1月から有効生産能力は4869万トンです。（長期駐車の生産能力を除く：福海創165万トン、華彬石化三条生産はそれぞれ60万トン、揚子石化35万トンです。合計380万トンです2020上半期PTA生産高は230.6万トン、2019年PTA生産高は2175.42万トンで、去年と比べて増加しました。165.18万トンの増加7.06%。

図7 2019-2020年PTA稼働率

ソース：隆衆情報

2020上半期PTA平均操業は84.98%を選択します2019年PTA平均操業率83.35%を選択します1.63%。旧正月の前の日、PTA着工負荷はずっと高いレベルにあります。春節後、国内の疫病防止コントロール状況が比較的厳しい状況の下で、PTA工場は3月と4月に点検修理に力を入れ、上半期の着工負荷は最低になる。69.03%。しかし、国内の疫病対策態勢の好転に伴い、下流の需要は徐々に再開され、高加工費の牽引のもとで、PTA着工負荷は高い水準を維持する。

図8 2019-2020年PTA社会在庫比較図

ソース：隆衆情報

2020上半期PTA平均社会在庫高313.11万トンです。2019年PTA平均社会ライブラリの存在120.55万トンで、去年と比べて増加しました。192.56万トンの増加61.50%。PTA上半期は社会的在庫が続出した300万トン以上の歴史が新たに高まった。

図9 2018-2020年PTA損失量比較図

ソース：隆衆情報

2020上半期PTA点検損失量313.11万トン、2019年PTA点検損失量426.06万トンで、同時期に下がった。112.95万トン、下げ幅36.07%。上半期は高加工利益の促進により、PTA生産企業は十分な馬力をかけて生産し、本来点検すべき企業は何度も延期している。

要求側:

表2 2020年上半期の国内ポリエステル業界の生産能力統計

単位：万トン/年

ソース：隆衆情報

2020年上半期に、国内のポリエステル業界には13セットの装置が新たに増加し、合計生産能力は308万トン/年（そのうち、ポリエステル長糸115万トン/年、ポリエステル短繊維25万トン/年、ポリエステルビン145万トン/年とポリエステルスライス23万トン/年）で、6月末までに、国内のポリエステル業界の生産能力基数は6207万トン/年まで上昇しました。

生産量から見ると、1-6月に国内のポリエステル業界の生産量は先に下落した後、上昇する動きを見せています。2月に入って、国内の疫病がだんだん広がっている状況の下で、ポリエステル工場は次々と減産、検査修理の規模を拡大しています。しかし、国内の疫病対策の常態化に伴い、新たな装置が続々と生産される状況において、国内のポリエステル業界の生産は着実に伸び始め、5月には過去最高の月間生産量を達成しました。2020年上半期、国内のポリエステル業界の生産量は2406.75万トンで、2019年下半期に比べて7.13ポイント下落し、前年同期より0.02ポイント下落した。

輸出入：

図10 2019-2020年PTA輸入量の推移図

ソース：隆衆情報

2019年1～5月のPTAの累計輸入量は22.09万トンで、輸入量は2019年上半期と比べて41.14%減少しました。輸入量の減少は主に2020年上半期の国内PTA総生産量の増加により、海外公共衛生事件が深刻化し、PTAの輸入量は前年同期比減少した。

図11 2019-2020年PTA月度輸出量変化の推移図

ソース：隆衆情報

2020年1-5月PTA累計輸出量は33.53万トン、輸出量比2019年同期の下落2.73%。輸出量の小幅が弱まるのは主に2020上半期PTA生産能力を増やす620万トン、下流ポリエステルの生産能力が増加しました。298万トンで、供給が増強されると同時に需要も増加しています。それに、上半期の国内外の疫病の影響もあります。市場全体の輸出量がやや下落した。

下半期の予測：

結論：下半期にTA市場の需給とコストはゲームをして、市場は共鳴が市場の基礎を誘発することに不足して、全体の予想の3300-850元/トンの区間は震動します。TA供給が集中的に投入され、生産能力の増加率が過去最高となりました。需要端ポリエステルは新生産能力の補充がありますが、生産量の予想は暖かくないということです。全体的にやや弱いです。そのため、下半期にTAの需給矛盾が目立ち、在庫が溜まり、利潤が圧縮され、市場の圧力が大きいです。コスト面では、原油とPX自身の需給が徐々に改善されており、価格と利益が修復され、コスト面で一定の支えがあるという楽観的な見通しを示しました。コストがはっきりしていれば、評価値の判定変数は主にTA加工費の不確定性から来ています。具体的にはTAの強い発言権と需給圧力の間のゲームです。

供給先から見て：

表1 PTA下半期の生産予定

ソース：隆衆情報

下半期のPTAは新投入装置1020万トン（恒力を含む）を予定しており、生産能力の伸びは19.46%に達する。この4セットはいずれも業界内の主流企業の組み合わせ装置に属していますので、生産は保障されています。PTA生産量は195万トンぐらい増加する見込みです。下半期、特に四半期はTAの生産能力集中放出期であり、これを重ね合わせて弱々しい端末需要が産業チェーンの上下の需給矛盾をいっそう際立たせている。

ソース：隆衆情報

装置の集中生産によって、下半期に直面する需給の矛盾がより大きくなる。供給が緩慢で加工費が抑えられるという観点から、上半期の生産企業の生産意欲が強く、装置の点検損失量の統計も見られます。そのため、下半期に検査修理を予定している装置が明らかに多く、情報データの統計によると、下半期に検査修理可能な装置が2625万トンあり、47.82%を占めている。

新投と検修のほか、下半期の供給予想についても注意すべきです。つまり、今年の下半期からPTA業界の需給矛盾が目立って、在庫が急速に増加し、加工費が縮小しているため、一部の高加工費低生産能力装置は淘汰に直面する可能性があります。これも下半期のPTA市場供給先の主要変数です。

総合的に見ると、下半期はPTA供給端面の臨高生産と高検修が共存し、下位装置は徐々に淘汰されていくと考えています。しかし、19.46%の新生産能力の伸びを考慮して、供給側全体は徐々に上昇していくと予想しています。月間平均生産量は430-450万トンの水準を維持しています。恒力5番線、新鳳鳴装置の生産開始と端末の季節性の最盛期の終了に伴い、四半期に検査修理集の中期が現れ、一部の装置が市場から撤退する可能性が高い。

需要：

ソース：隆衆情報

下半期のポリエステルの新投入装置は330万トンに達し、一部の装置の延期を考慮して、実際に着地した200～250万トンで、ポリエステルの生産能力は3.62%伸びた。理論生産量は新たに限界85-90万トンを追加し、PTA需要に合わせて72.5-77万トンを追加しました。供給端の195万トンぐらいの新規増加よりはるかに低いです。需要側の増速は供給側に及ばず、TA累庫のスピードが速くなります。

ソース：隆衆情報

検査修理の面では、現在点検計画がある装置は少ないですが、7-8月は端末の需要が弱すぎるとポリエステルに対するマイナスフィードバックが次第に現れ、ポリエステル負荷が小幅に下がると予想されます。9-10月は注文が予想されます。

図12白地布の在庫動向図

ソース：隆衆情報

図13 2018-2020年POY在庫比較図

ソース：隆衆情報

産業チェーンの在庫状況から見て、下半期の予想は上半期より更に悪いです。端末の注文書が不足しています。白地の在庫は歴史的に高いです。端末の原料在庫は28-30日の高位を維持しています。ポリエステル権益の在庫は現在中性的で、在庫を積み重ねる見込みがあります。ポリエステル場外の在庫は7-8日ぐらいです。PTA在庫の歴史は最高です。全産業チェーンは高在庫の水準にあり、在庫の「貯水池」の役割はほとんど現れない。高在庫は産業チェーンの負荷を緩衝の弾力性を失い、より脆弱になる。

総合的に見ると、下半期のポリエステルの生産力は継続され、TAの需要牽引が保障されています。しかし、端末の需要がやや弱いと産業チェーン全体の在庫が高い現状を考慮して、ポリエステルの負荷はオフシーズンの需給矛盾が目立つ時に、より敏感になるかもしれません。月間の生産量や起伏があり、需要のリズムに対する判定難度が高くなりました。状態と予想。

コスト面:

コストに対する予想は以下の2つの原則に従います。1、どの商品の価格もコストと利益の2つの部分から構成されます。2、需給構造は利潤のレベルを決定します。この2点から原油、石油の分解価格差、PX加工差、PTA加工費の4つの部分を分析してPTAコストと価格の見積もりについて予想される判定を出します。

原油面：OPECの減産の執行と需要端の回復に伴い、原油の需給矛盾が徐々に改善されつつあるため、中長期原油の価格重心は徐々に上に移動している。また、疫病などの要因で原油の季節的な表現が弱まりつつあるかもしれないが、9月末から需要が徐々に弱まり始めると考えられている。つまり、9月末までは原油全体が揺れが強く、4四半期は需要が弱まり始めましたが、供給側の変動にも注目して需要の分析を行う必要があります。したがって、原油高は大体55-60ドル近くにあると思います。9月末の時点で。

石脳油とPXの価格差：石脳油分解の価格差はPX加工と似ていますので、ここでは両者の和を追跡対象としています。石脳油には下半期は効果的な方向ロジックが存在しません。需給変動が限られています。関連製品の利潤水準も大体安定しています。PXの面では、下半期の供給は需要側TAの生産能力の増加に及ばず、自身の需給リズムは明らかに改善されており、現在の絶対的な利益水準に比べて、下半期のPXの加工差は明らかな修復があると考えており、210ドル以上を見込んでいます。

PTA加工費について：TA自身の需給矛盾が明らかになるにつれて、在庫はだんだん高くなり、下半期の加工費のレベルは或いは段階的に押し出され、極度の悲観的な状況の下でPX加工差の修復を重ねたり、350-400元/トンラインまで見られます。しかし、PTAの加工費を考える時、PTA自身の強い発言権と主なサプライヤーの態度に注目しなければならないので、400-450元/トンは合理的な見積もりです。

総合的に見ると：下半期は原油の暴落リスクがなく、PXの加工差は自分の需給状態の改善に伴ってある程度の修復がありますので、下半期はPTAコストの全体がやや強いと思います。比較的楽観的な見通しで、TAのコストは3350-400元/トンまで上げられます。TA加工費の変動を考慮して、私達はTA価格の下半期の運行高さは3850-3500元/トンの近くだと思います。安値の判定に対して、現在の絶対低位の上流利益を基準にして、400元/トンの加工利益を提供します。TAの低さの評価値は3300-350付近です。(白小東、孫雪、孫小葉)