大口の値上げの衝撃サンプル：第一四半期の上場会社の「保険加入」の数が倍になりました。

4月8日、国務院金融委員会の第50回会議は「大口商品の価格動向に注目する」と指摘し、物価の基本的な安定を維持した。その後の経済情勢の専門家と企業家の座談会の内容はまた関連して、“原材料などの市場の調節を強化して、企業のコストの圧力を緩和します”。

また、本纸4月9日の「21硬核投研」のデータによると、2020年第1四半期には、13.14%下落し、重み付け平均価格は140.44ポイントとなった。

しかし、石油化学工業、非鉄金属、黒系商品とソフト商品の四つの種類から見て、国内の自主的な価格決定能力が強いのは黒系だけです。

このため、上記の大口商品の価格が強く反発した後、市場の各当事者は輸入型インフレへの懸念が高まっています。

ただ、国際定価商品の価格運行は自身の規則があって、左右しにくいです。このコスト上昇の圧力に直面して、中下流企業はどうやって自処しますか？どのような効果的な対応がありますか？

簡単に言えば、二つの種類に分けられます。一つの方法は比較的受動的で、コストが上がったら製品の価格を上げて、原料の値上がり圧力を段階的に端末市場に伝達します。もう一つの方法は積極的に少なくないです。派生品市場を通じてヘッジして、コストの値上がりのリスクを移動します。でも、後者はシステム的な工事です。

また、大口商品の系統的な上昇は、企業が派生品市場に参入する意欲を奮い立たせている。今年の第1四半期には、148社のA株上場会社が「ヘッジ」に関する公告を発表し、前年比で倍増した。

原材料が高位に上がり、上場会社の「保険加入」が倍増した。

鉄鋼株は、最近の第二級市場の動きが最も強いプレートであり、推進要因は自身の過小評価の優勢を除いて、自身も全業界の2021年第一四半期の収益の大幅な増加の影響を受けています。

増加幅が大きい重慶鉄鋼を除いて、残りの6社は第1四半期の業績予報を発表した鉄鋼企業で、純利益は同時期の下限平均成長額の345%を見込んでいる。

2020年の同時期の低基数の原因がある一方、大口の商品値上げの影響を受けている。3月下旬、唐山のスラブ価格は13年ぶりの高値となり、4月上旬には、ねじ山先物の主力契約は5200元/トンに達し、2011年2月の高値に近い。

製品の価格は絶対的に高いですが、二つの段階の企業の収益力は同じです。

3月26日21世紀資本研究院連合ラング鉄鋼が発売した「21強核投資研」は、「最近の鉄鋼価格の上昇は主に鉄鉱石、コークスなどのコストの上昇を受けている…コストが大幅に上昇して、鉄鋼業界の収益は深刻に飲み込まれています。現在の鉄鋼業の収益力は10年周期以来の比較的低い水準にあり、2014年、2015年の業界の生産能力過剰の低迷段階にわずかに強いだけです。

「第一四半期の鉄鋼価格は連続的に上昇したが、燃料価格が相対的に高い状態にあるため、コスト管理は依然として重い。私達が展開するリスク管理の初心はサービス会社の生産経営で、更に多くはロック利潤、販売促進、在庫調整などの目的の設計方案をめぐって、予想される成材価格の上昇幅がもっと多いとしても、チームはやはり利益のロックの初心を守って、適切にヘッジ戦略を調整して、優化ヘッジ効果を調整して、単純な先物収益を追うのではありません。第一四半期において、精密化管理によって、会社の購買コストを著しく低減し、単毛利を厚く接収する。南鋼聯席総裁の姚永寛氏は、次のように述べた。

これは特別な例ではない。前にも述べたように、大口の商品市場がシステム的に上昇していることを背景に、上場企業の多くがデリバティブ市場を通じてヘッジするリスクを選択している。

21世紀の経済報道記者の統計によると、2020年第1四半期には、75の上場会社が123条の「期間保証」に関する公告を発表した。2021年第一四半期には、148社の上場会社が300条の関連公告を発表し、「保険加入」企業の数はほぼ倍増した。

また、いくつかの公開データによると、大口の商品市場価格の上昇は、より多くの企業投資家にデリバティブ市場を通じてリスク回避を促している。

文華商品指数を例にして、2020年第1四半期の持ち運び量の低さは1450万手前後で、今年の第1四半期にこの指標は一時に2500万人に増加しました。

指摘が必要なのは、個人投資家が保有する倉庫の「夜を過ごす」が比較的低いため、上記の保有量の多くは法人顧客、つまり企業投資家から来ている。

前回の月間統計データによると、2020年1～3月の先物取引累計額は30.85万台で、前年同期比30.49%増だった。

関連する規則によって、個人投資家の持ち場は受け渡しできません。上述の受け渡し量の向上も主に生産企業、貿易などの商品の製造、流通に集中しています。

しかし、企業投資家の「保険加入」の現実的な問題はまだ解決されていません。

記者の取材によると、鉄鋼メーカーにとっては、ここ数年、産業参与度は年々高まっているが、一部の国有企業の進展は比較的緩やかである。

この面では企業の属性、政策決定システムと関係がありますが、一方では鉄鋼企業の経営に関わる品種が多く、流れが長く、経営モデルは貿易のより複雑です。

さらに重要なのは、派生品市場の専門性が非常に強く、完璧なヘッジ効果は精密なリスク管理システムと言えるでしょう。

南鋼株式見本：リスク管理反哺主業市場開拓

周期的な業界の業績の変動は避けられず、企業に残された発揮空間はどのような方法で「アイロンがけ」周期に集中して、安定した経営を実現していますか？

南鋼株式は江蘇省沿海部にあり、民営企業でもあり、業界内の会社の風格はより開放的に見える。派生品の道具の利用だけで、会社は間違いなく全業界の先頭に立ちました。

2009年にねじ山鋼先物が発売され、南鋼株はすでに率先して参与しており、2013年に同社が生産した「双槌」ブランドのねじ山製本は前期の現物引渡しブランドである。

「主に基礎カバーの保護、戦略カバーの保護、バーチャル製鉄所の3段階のヘッジを行い、徐々にカバーの規模を向上させます。」南鋼の徐林副総裁によると、当時は主に需要に応じて鉄鉱石、コークス、コークス、ねじ山鋼、ホットロール、ニッケルなどの先物契約を使用していた。

彼は2015年から2018年にかけて、会社は南鋼の実際状況に基づき、主に基礎カバーの保護、戦略カバーの保護、仮想鋼工場の3つのレベルのヘッジを行い、そして徐々にカバーの保証規模を向上させ、オーダーと在庫に対して常態化、体系化管理を行うと述べました。

しかし、2019年から南鋼株式リスク管理システムはさらにグレードアップしている。利益のロック、購入の減少、在庫調整などの面で調整することによって、販売定価モード、コストコントロール、取引先関係などの変化に対応する。

利益のロックを例として、南鋼株式現物部門が固定価格を採用して長期注文販売を行う場合、会社のリスク管理チームは鉄鉱石、コークスなどの元燃料先物を利用して長期コストをロックし、長期販売注文書に安定した粗利益を持たせ、元の燃料コストの大幅な変動が会社の利益に悪影響を与えることを防止する。

これは2020年の鉄鉱石、コークス価格の上昇を背景に、重要なことになります。

2020年第二四半期の南鋼株式はカバーの比率を最高の比例区間に引き上げ、適時にヘッジ会社のコストが上昇します。通年では、南鋼株式はカバー保険の注文書を実行しています。ヘッジ後の一トン当たりの利得は約0-100元で、元の燃料価格の大幅上昇のリスクに効果的に対応しています。

「全体的に見て、大宗原の燃料上昇の影響を受けて、2020年の業界のトン鋼粗利益は前年同期に比べて弱くなり、現ヘッジ後の0-100元の利得は十分に大きい」姚永寛は述べた。

注目すべきなのは、南鋼の株式の期限は現在一体化して管理して、ある程度はまたその市場の開拓と産業チェーンの上下流の協同発展に対して良性の推進作用を果たすことができます。

船の板は南鋼鉄の伝統的な優位品種として、会社の期限の現在の結合の優秀な模範です。

伝統的なモデルによると、造船所は受注から船の引き渡しまでの期間が長く、船板の調達時点と定価モードが難題となり、より多くの市場リスクに直面している。鋼の価格が高くなったら、船工場で稼いだのは少なくなります。南鋼を安く売ったら、利益が損なわれます。双方は満足できる価格を決めるのが難しいです。

しかし、デリバティブツールを使うと、製鉄所、造船所は産業チェーン全体で一つの共同体となっています。

船工場が落札した後、船工場と製鋼所が各自の加工利益を満足する場合、船工場と製鉄所は長期のロック注文書を締結し、その後南鋼株は先物市場を通じて鉄鉱石、コークスなどの原料コストをロックし、納期内の市場リスクを移転し、造船所と南鋼自身の経営利益を維持することを助けます。

相当して、南鋼の株式の1つのリスク管理チームは、2つの企業のヘッジ活動をしました。このケースの模範的な効果の下で、会社もこれによって造船業界全体の産業チェーンに切り込み、中国の造船業界の競争力を高めることを助けます。

自身の経験について、南鋼証券部リスク管理副主任の耿浩博は、他の保険加入企業に対し、次のように提案しています。

まず認知レベルであり、リスク管理はシステムの長期工事であり、多くの時間をかけて沈殿する必要があります。ある年の商品価格波の不利な変動によって、企業の経営圧力が大きいので、派生品を救命藁として使ってはいけません。

第二に、企業のリスク管理には制度的なサポートが必要であり、例えば管理層はカバー保護に対して正確な認識が必要であり、マッチングした管理制度は、意思決定、プロセスと審査を含み、同時にリスク管理モードも反復する必要がある。

再度、期限、現在の計算問題で、2つの市場を合併して審査しなければならなくて、単に先物の端の損益で簡単なKPI審査をするのではなくて、2つの市場が計算を通じて(通って)、総合的な考量は予想トンのヘッジ効果を達成するかどうか。

最後に、優秀なチームをサポートする必要があります。教条式のデッドセットの保護、機械カバーの保護を回避して、現物の100%の頭寸によって初めから最後まで持っていけば、実用的な操作は予想される需給、基本差によって適時に適度に柔軟に調整できます。

先物価格ガイドの効果が顕著で、ブラック産業チェーンの運営モデルがアップグレードされました。

ここ十年の急速な発展を経て、国内の派生品市場はだんだん成熟に向かっています。その中で、石炭焦点鋼産業チェーンを代表とする黒い系商品業界のカバー度は特に際立っています。

同時に、これらの先物の品種の上場、運行、と成熟に向かって、それぞれの業界の定価のモードを深く変えています。

コークスだけを例にとって、その業界の定価モードは主にロック量を取って価格をロックしないので、価格は随行して市に赴きます。コークス工場は戦略の取引先に対してその他に長い協同割引があります。製鉄所は緊迫している時期に重要なサプライヤーに対しても別途補助金があります。

一方、大手のコークス先物は、今まで発売されてから10年が経ち、保有量が0から今までの20万手以上の規模に増え、国内の派生品の人気品種の一つとなっています。

2020年の疫病の期間に、関連産業チェーンはこの先物の品種を利用して企業の安定経営を実現しました。

山西鵬飛グループは昨年初めに新冠の疫病状況に直面し、企業運行リスクが激増した。

我々は最初の反応は何とかして危険を避けることでした。だから、暴発前の段階において、先物で現物の注文をセットで保証しました。鵬飛グループの関連責任者によると、春節後には焦炭の供給と輸送に影響を受けて、焦企の着工を抑えたことが分かった。これは私達が予想していなかったことで、取引開始後、私達の第一時間の相手の中の保頭寸は終わって、最終的に利益を実現しました。

しかし、2020年の下半期になると、市場の風向きがまた変わり、コークス業界の生産能力は絶えず推進され、コークス価格の上昇が目前に迫っています。

この時の鵬飛グループは、生産能力への圧力にも直面しています。生産能力による損失を減らすために、会社は最終的に「現物在庫管理プラス期限現在カバー保証」の戦略を選択しました。

「当時、港で何万トンの現物在庫を作っていました。入荷コストは2150元ぐらいで、最終的に市場で値下がりのリスクが現れた時、会社は盤面でカバー作業を始めました。そして、現物はどんどん売られていますが、最後にはまだ一部の現物は売れていません。受け渡しを選択しました。決済価格は2530元ぐらいです。上記鵬飛グループの人士は述べた。

最終的に、この取引の結果は、会社がリスクヘッジを通じて1トン当たり700元を超える利益を得て、企業収益が最大化されました。

指摘する必要があるのは、鵬飛グループを含む企業が派生品市場に参加することで、自身も試行錯誤、学習と向上の過程であり、その中から多くの革新モデルが企業の経営を助けることができます。

中国旭陽グループは、弗若斯特沙利文データに基づき、2017年の数量で計算し、グループは世界最大の独立コークス生産者とサプライヤーである。

コークス業界のリスク管理についても、同社は遠くに行っている。

「生産加工、貿易販売、先物カバーの保守業務は、3つの業務チームが切り裂きではなく、十分に融合し、統一的に決定したのです。」旭陽グループによると。

紹介によると、同社はグループレベルで保釈業務決定センターを設立し、業務に対して統一的な調整指揮を行い、上から下まで経営目標と措置の分解と実行を行い、現物と先物の十分な結合を効果的に実現し、工場加工、現物貿易、納期カバーの共同発展、一体化経営を可能にした。

例えば、会社の販売チームは上流で現物を購入できません。先物でセット保証ができます。上流に現物があり、下流には取引先がありません。先物でセット保証の対応操作ができます。

また、旭陽グループは下流の製鉄所の取引先と協議した後、取引所の「基差定価」プロジェクトの試行に参加しました。

基差定価とは、本質的には現物貿易であり、そのスポット定価は先物と基差価格に基づいて決定される。すなわち「現物価格＝先物価格＋基差」であって、一口の価格ではない。

一方、コークス先物の価値発見機能を助け、コークス市場の需給を正確に反映し、最終的にコークスの正確な価格決定を実現します。一方、革新貿易モデルを通じて黒産業チェーンに普及させ、業界の安定経営を実現し、企業の経営利益を平滑化し、周期的な企業のリスク対策能力を強化する。上記旭陽グループによると。

今年の第1四半期だけを例にして、1月6日のコークス2105契約は3036元まで高くなって、その後調整を始めて、現物は1月6日以降にまた4ラウンド400元上昇して、それぞれ1月8日、1月14日、1月20日、1月28日にそれぞれ100元上昇しました。

2月23日、コークス先物は2600元まで下落し、現物の第1ラウンドは100元下落した。3月12日現在、現物は400元下落し、先物は高値から2260元の下落幅まで800元近くに達した。

先物が早めに下落したため、市場はコークスの現物の予想に対して変化が発生しました。春節前の需給バランスが整い、春節後の価格は大幅に下落しました。先物市場は現物の将来の価格動向を反映しています。