중국 중앙은행화폐 정책은 ‘ 마이크로조작 ’ 리듬을 되찾다

경제와 인플레의 조합으로 볼 때 우리는 화폐가 헐렁한 논리가 계속 존재한다고 생각한다.

경제적으로는 11월 PMI 는 50.3, 그중 수요단의 새 주문지수는 50.9, 10월 51.6에 비해 대폭 반락한 반면 취업지수는 48.3, 50 이하 영수령보다 훨씬 낮았다.

11월 수출을 보면 성장은 4.7%로, 그 중 미국, 유럽과 신흥시장에 대한 증가 속도가 뚜렷하게 반영되고, 내수 침체의 경제그룹이 바뀌지 않고, 물가 면에서 11월 CPI 성장은 1.4%에 그중 공급단의'돼지 주기'는 더 이상 통팽창에 대한 상업 압력을 받지 않고 국내 생산에너지 과잉, 수요 저하의 영향을 받아 해외 유가 대폭 하락의 공급 충격, 당월 PPI 하락폭으로 2.7%로, 공업 생산 분야의 통축 위험이 지속적으로 증가하고 있다.

경제 하행과 통축이 증가하는 조합은 여유로운 화폐 정책을 필요로 한다.

금융시장에서는 유동성 여유를 유지하고 시장을 안정시키는 것도 중앙은행에서 맡아야 할 직책이다.

최근 중증에 따르면 거래소 시장의 기업 채매 자격을 제한해 채권 시장의 유동성 위험을 증가시켜 10년 기일 국채, 국채 수익률이 한때 3.8% 와 4.4% 로 올랐다.

이외에도 수익률이 상행되면서 팽박 통계에 따르면 368억의 짧은 융통, 중표와 금융채 취소와 발행을 연기하는 것은 기업융자 비용을 낮추는 데 불리하다.

한편, 연내 7번째 IPO 가 발행되면서 국신, 춘추 등 12개 회사를 포함해 1조5000억 원 이상의 자금을 동결할 것으로 전망돼 자금 면에 대한 부담이 크다. 현재 1개월의 연간 대출금리가 5.6%, 11월 21일에 70개에 비해 중앙은행이 시장금리를 안정시키는 것도 필요할 것으로 보인다.

그럼에도 불구하고 중앙은행화폐 정책이 연내에 다시 전면적으로 완화되리라고 생각하지 않는다. 원인은 다음과 같은 몇 가지 방면에 있다.

중앙은행은 11월 이자를 낮추는 정책효과가 필요하다면 기업의 융자 원가 저하 정도, 경제성장 동력이 회복될 수 있을지 여부를 평가해야 한다.

둘째, 금융 위험을 방지하는 것도 중앙은행에서 책임져야 할 직책으로 지렛대 가 가져온 주식시장의 폭락 자체도 비감관층의 낙견이다.

현재 저금리 환경의 다국적 시장의 ‘금리 거래 ’는 증감회, 은감회, 중앙은행간 조정 감독이 필요하기 때문에 각 측에서 통일 감독의 틀을 달성하기 전에 전면 정책을 방조해 시장의 도덕적 위험을 조장하기 위해 중앙은행의 태도가 신중해지고 있다.

셋째, 인민폐 환율이 어느 정도 떨어져서 화폐 방영 공간을 제약했다.

시장화 정도가 높은 해안시장으로 볼 때 3개월간 인민폐 함유수익률이 4.37% 로 급상승했다.

우리는 중앙은행이 비교적 급진적인 화폐 정책을 채택한다면 해외 투자자들의 공황을 유발하기 쉽고 평가 하락이 예상 증강될 것으로 이해한다.

물론 중앙은행이 금융시장의 파동에 대해 보이지 않는 것을 의미하는 것은 아니다. 미래의'마이크로조작'은 미래의 시간의 주요 방식으로 SLF, MLF 등 창의적인 화폐정책을 통해 시장 유동성을 제공하고 시장의 이율을 안정시킬 것으로 예상된다.

이외에도 금리 환율 가격의 복도에서는 중앙은행이 동시에 화폐, 외환시장의 새로운 가격 공구틀을 형성할 것이다.

환율을 보면 우리는 미래의 한 분기 인민폐 환율이 편약한 수준에 처해 있기 때문에 국내와 해외의 경제, 금융환경의 변화에 대해 구체적으로 볼 수 있다.

그 일, 11월

성장은 4.7% 에 불과해 외수 성장이 하락한 것으로 나타났고, 우리는 5월 이후 지속적인 상승세를 겪고 있으며, 10월 인민폐의 실제 효율환율은 121.6% 에 이르렀고, 이미 평가 전1월 고점으로 회복될 것으로 전망된다.

둘째

QE 탈퇴, 5월 이후 JP 모건신흥시장 화폐지수는 89에서 79까지 하락했고, 평가 폭은 11%로, 인민폐가 달러 환율에 상대적으로 안정되고, 인민폐는 다른 비달러 화폐의 유효한 환율에 대한 수동 환율이 13%에 육박하고 있어, 현재는 적정 평가 절감을 완화할 수 있다.

셋째, 해외 경제와 금융 환경은 모두 달러 환율을 끌어올린다.

한편, 미국 경제가 호전되면서 12월 16일 미 연축의리 회의가 이자계획에 이자를 올리면서 ‘상당수 저금리 유지 ’를 포기하는 약속은 달러, 미채 이율이 높아지고, 한편 유럽 중 그리스, 일본의 정치적 전망이 불분명하여 투자자들의 위험이 환율에 유리하다.

이에 따라 현재 인민폐의 약화는 달러의 평가절상을 가속화하고 있는'더 지켜봐'의 일정 공간을 남겨 두는 것으로 보인다.

우리는 전기 인민폐의 가치가 6.20 이상으로 하락하는 것을 이해하는데, 더 많은 고객이 시장의 예상을 기반으로 전개하는 피험 거래 수요가 아니라, 기반 에 근거하지 않은 것이 아니라

압력

현재 자본 항목의 질서 관리 기초 에서 미래 에 대규모 자본 외류 가능성 이 크지 않 았 는데 중앙은행은 적정 의 시장 개입 환율 의 상대적 안정 을 결합 화폐 투출 과 수출 지원 등 목표 를 활용 참견 할 수 있다.

쌍율 복도의 가격 공구조합으로 볼 때, 앞으로 당분간 인민폐가 약해지고 은행 간 이율은 저위권을 유지하는 것이 주류다.

동시에 환율 자체로 보면 주체의 다양화에 참여하면서 환율의 탄성이 더욱 높아지면서 중앙정책그룹의 유연성을 어느 정도 증가시켰다.