창업 플레이트 자원 '평가절하' 의 수익 률 이 떨 어 지 는 주식 의 보장 난이도 가 높 아 졌 다.

"돈 이 더 들 지 않 는 다."장 외 시장 이 개혁 하고 등록 제 관련 규칙 을 시험 해 보고 의견 을 구 해 발표 하 자 많은 투자 자 들 이 감탄 했다.

4 월 27 일 에 중앙 전면적으로 개혁 위원회 제1 3 차 회의 에서 을 통과 시 켰 다.이날 저녁 중국 증권 감독 위원회 와 심 교 소 는 관련 관리 방법 개정 초안 에 대해 사회 에 공개 적 으로 의견 을 물 었 다.

4 월 28 일 아침 에 A 주 시장 이 큰 폭 으로 요동 치면 서 주요 주가 지 수 는 한때 2% 가까이 떨 어 졌 다.초기 에 조 정 된 후에 두 시 주가 지 수 는 다시 대폭 반등 하여 'V 형' 반전 을 이 루 었 다.

주의해 야 할 것 은, 키 토산 개념 주 는 뚜렷하게 압력 을 받 는 것 이다.4 월 28 일 까지 장 을 마감 했다. 동방 의 부 초 이 스 데이터 에 따 르 면 105 개의 케이스 자원 개념 주 중 68 개가 64.76%, 멜 아 등 개 주가 하락 했다.

그 뒤 에는 시장 이 등록 제 A 조 등 생태 변천 에 대한 논리 적 추론 이 적지 않다.

"케이스 의 거래 가치 와 사용 가치 가 모두 평가 절하 되 고 있다."화 둥 의 한 베테랑 합병 인사 가 기자 에 게 솔직하게 말 했다.

그 밖 에 장 외 판 등록 제 개혁 도 상장 회사 의 질 을 향상 시 키 는 측면 에서 출발 하여 퇴 시 절차, 기준 과 위험 경고 체제 등 분야 에서 최 적 화 된 안 배 를 실시 했다.수익 률 이 떨 어 지 는 주식 에 있어 서 는 케이스 를 유지 하 는 것 이 더욱 어 려 울 것 이다.

"등록 제 가 추진 되면 서 앞으로 A 주 시장 은 더욱 세분 화 될 것 이다."우 한 과 기대 학 금융 증권 연구소 장 동 등 신 은 21 세기 경제 보도 기자 에 게 말 했다.

가치 하락

재 구성 개념 과 차제 예상 에서 A 주식시장 은 '작은 것 을 볶 고,' 잘못된 것 을 고 치 는 '전통 이 있다.

21 세기 경제 보도 에 따 르 면 기자 의 추적 에 의 하면 2019 년 10 월 18 일 에 창업 판 이 '느슨 하 다' 는 것 을 빌 린 후부 터 지금까지 사례 가 없 었 으 나 '작은 것 을 볶다', '차 를 볶다' 는 현상 이 아직도 멈 추 지 않 았 다.

20. 19 년 10 월 18 일 이후 풀 어 준 창업 판 에 대응 하 는 장 외 시장 은 상승폭 이 22.46% 에 달 했 고 주가 지수 가 5.58% 올 랐 으 며 증 시 지수 의 상승폭 은 - 5.2.2% 에 달 했다.

그러나 장 외 시장 은 개혁 과 등록 제 를 실시 한 결과 이미 스타일 전환 의 신 호 를 보 았 다.관련 규칙 에 따 르 면 의견 을 구 하 는 원고 가 발 표 된 다음 날인 4 월 28 일 에 개장 하고 케이스 자원 개념 주 와 ST 주식 은 보편적으로 부담 한다.

Wind 데이터 에 따 르 면 4 월 28 일 에 두 시의 154 개의 위험 경고 주 중 120 마리 가 하락 했 고 77.92% 를 차지 하 며 26 마리 가 떨 어 졌 으 며 17 마리 만 올 랐 다.

그 뒤의 논 리 는 등록 제 가 A 주 에 이 르 면 껍데기 의 가치 가 떨 어 질 것 이라는 것 이다.

은 현재 장 외 판 기 존의 발행 조건 에서 수익 실적, 결손 을 메 우지 않 는 등 관련 요 구 를 취소 했다.미 영리 기업 은 개혁 실 시 를 1 년 후에 상장 을 신청 할 수 있다.

에서 상장 조건 을 최적화 시 키 고 예상 시세, 수입, 순이익 등 기준 을 종합 적 으로 고려 하여 다 원화 상장 조건 을 제정 하여 서로 다른 성장 단계 와 유사 하지 않 은 혁신 창업 기업 이 창업 판 에 상장 하도록 지원 한다 고 규정 했다.첫째, 이윤 의 상장 기준 을 적당 하 게 보완 하고 '최근 2 년 의 순이익 은 모두 플러스 이 고 누적 순이익 은 5000 만 위안 이상 이 어야 한다' 거나 '예상 시 가 는 10 억 위안 이상 이 어야 한다. 최근 1 년 의 순이익 은 플러스 이 고 영업 수입 은 1 억 위안 보다 낮 지 않다' 고 요구한다.하 나 는 최근 1 기 말 에 결손 을 메 우지 않 겠 다 는 요구 가 없 음 을 취소 하 는 것 이다.셋째, 이미 이윤 을 창 출하 고 일정한 규 모 를 가 진 특수 주주 권 구조 기업, 레 드 펀 딩 기업 의 상장 을 지원 한다.넷 째, 미 영리 기업 의 상장 기준 을 명 확 히 한다.

A 주가 상장 을 실현 하 는 방식 은 IPO 와 차폐 상장 두 가지 가 있다.안 신 증권 의 수석 전략 분석 가 진 궈 는 상장 주 기 를 단축 시 키 는 시간 적 우위 와 심 사 를 통 해 얻 은 확실성 우위 에 있다 고 주장 했다.IPO 는 비교적 엄격 한 년도 에 대출 사례 가 많다.

    그 통계 에 따 르 면 2013 년 에 IPO 는 연중 빈 창 구 를 대출 하여 상장 한 회 사 는 21 개 였 다. 2014 년 부터 2016 년 까지 대출 시장 붐 이 되 었 고 매년 에 평균 27 개 회사 가 대출 을 받 아 상장 했다. 2016 년 11 월 에 발표 위원회 가 교체 되 었 고 IPO 가 가속 화 를 맞이 했다. 2017 년 에 발표 위 에서 IPO 의 수량 이 무려 380 개 에 달 했다. 대출 상장 사례 의 수량 은 8 개 로 줄 었 다. 2019 년 에 과학기술 판 을 설립 하고 등록 제 를 추진 하여 심사 했다.핵 주 기 는 3 - 6 개 월 동안 껍데기 를 빌려 시장 에 출시 되 는 시간 우 위 를 약화 시 켰 다.차제 상장 의 장점 이 갈수 록 작 아 지면 서 차제 상장 수량 은 최근 3 년 동안 매년 10 개 이하 로 안정 되 었 다.

껍질 가치 와 껍질 회사 의 시 가 는 2015 년, 2016 년 에 최대 치 에 달 했 고 2017 년 이후 에 떨 어 지기 시작 했다.2015 년, 2016 년 은 껍데기 를 빌려 상장 하 는 절정 기 였 다. 2017 년 에 IPO 가속 화 와 정책 규범 으로 인해 대출 시장 에 대한 흡인력 이 감소 되 었 고 가치 가 떨 어 졌 기 때문에 2019 년 에 과학기술 판 의 설립 은 더 나 아가 껍질 가 치 를 위축 시 켰 다.

진 과 는 등록 제 추진 이 IPO '언색호' 를 소통 시 키 는 데 도움 이 될 것 이 라 고 지적 했다. 이 를 통 해 상장 이 가 져 오 는 시간 적 우위 와 확실성 적 우 위 는 약 화 될 것 이 고 껍데기 가치 가 큰 폭 으로 떨 어 질 가능성 이 있 으 며 '볶 음' 의 열풍 은 식 을 것 이 라 고 지적 했다.

여러 투자 자 들 이 보기에 실천 에서 이미 딱지 가치 가 떨 어 지 는 것 을 느 꼈 다.

'공급 이 계속 증가 하고 순 유출 보다 크 면 가치 가 더욱 떨어진다."그리고 앞으로 등록 제 는 시장 전 체 를 더욱 밀 어 낼 것 이다."심 천의 한 베테랑 투자 자 는 21 세기 경제 보도 기자 에 게 말 했다.

"껍질 은 분명히 더 떨 어 질 거 예요. 지금 은 심하게 떨어져 있어 서 단순 한 껍질 은 팔 리 기 힘 들 어 요."우 리 는 분명히 느 꼈 지만, 많은 상장 회사 들 은 꽤 나 가치 가 있다 고 여 긴 다.실제로 껍데기 의 거래 가치 와 사용 가치 가 모두 평가 절하 되 고 있다.한편, 껍질 은 가격 을 팔 지 못 하고 다른 한편, 예전 에 손 에 껍질 이 있 을 때 많은 좋 은 자산 을 얻 을 수 있 습 니 다. 그리고 끊임없이 자산 을 인수 한 후에 시장 가 치 를 크게 할 수 있 습 니 다."지금 은 둘 다 안 되 겠 어 요."화 둥 의 한 베테랑 합병 인사 가 기자 에 게 솔직하게 말 했다.

분화 가 심해지다.

장 외 판 등록 제 개혁 도 과학 창조 판 제도 성 과 를 충분히 참고 했다. 등록 제 이념 에 따라 상장 회사 의 질 을 향상 시 키 는 측면 에서 출발 하여 시장 을 떠 나 는 절차, 기준 과 위험 경고 체제 등 측면 에서 최적화 안 배 를 했다.

예 를 들 어 퇴 시 절 차 를 간소화 하고 상장 정지 와 회복 을 취소 하 며 퇴 시 기준 을 보완 하고 연속 적 인 손실 퇴 시 기준 을 취소 하 며 '비 순이윤 을 마이너스 이 고 영업 수입 이 1 억 이하' 라 는 조합 류 재무 퇴 시 기준 을 도입 하여 시가 반환 기준 을 새로 추 가 했 고 퇴 시 위험 경고 및 * ST 제 도 를 설치 하여 리 스 크 를 강화 했다.

"창업 판 등록 제 개혁 은 퇴 시 에서 도 최적화 안 배 를 실시 했다. 그러면 양 껍데기 의 원가 가 높 고 위험 도 가진다."인수 합병 관련 자 들 은

"등록 제 가 추진 되면 서 앞으로 A 주 시장 은 더욱 세분 화 될 것 이다."동 퉁 신 은 21 세기 경제 보도 기자 에 게 알 렸 다.

첸 궈 는 등록 제 를 전면적으로 추진 하면 IPO 의 공급 이 많아 지면 대량의 자금 이 소모 되 고 A 주식 의 유동성 이 긴장 되 며 A 주식 의 장기 적 인 부담 을 가 져 올 것 이 라 고 지적 했다.이러한 유동성 긴장 을 완화 하 는 경 로 는 반드시 상장 회사 의 퇴출 체 제 를 보완 하 는 것 이다.등록 제 추진 과 퇴 시가 강 화 된 것 은 동전 의 양면 이 고 상장 회사 의 꼬리 위험 이 더 디 게 나 올 것 이다.구조 적 으로 등록 제 는 A 주 양극 화 를 가속 화하 고 투자 추 세 는 선두 로 바 뀌 며 거래 량 은 점점 선두 로 집중 된다.

퇴출 기준 이 등록 제 에 근접 하여 일부 수익 률 차이 주 에 게 있어 상장 지 위 를 유지 하 는 것 은 이미 쉽 지 않다.

그 밖 에 동 퉁 신 은 신 《 증권 법 》 이 실 시 된 후에 상장 회사 가 재무 조작 을 하 는 것 이 더욱 어렵다 고 지적 했다. 이 는 쓰레기 주 수익 의 차익 을 보장 하 는 어려움 을 한층 더 확대 할 것 이 라 고 덧 붙 였 다.

"올해 A 주식 시장 에서 적어도 20 여 개의 상장 회사 가 퇴출 될 것 으로 예상 된다."이 중 7 곳 은 지난해 상장 을 중단 하고, 기본 면 에서 크게 떨 어 졌 으 며, 올 해 는 아예 퇴출 됐다.또 현재 10 여 마리 의 원 주 를 가지 고 있 으 며, 기본 면 도 개선 하기 어 려 우 므 로 1 원 의 퇴출 도 가능 하 다."장 외 시장 을 개혁 하고 등록 제 를 실시 하면 '1 원 퇴 시 기준' 의 효과 가 큰 폭 으로 증가 할 것 이다."동 등 신 이 생각 하 다.