中国株式市場は「銭荒」に耐えられるだろうか。

銭荒が再び襲ってきた。上海銀行間の貸出金利は上昇を続け、今日の夜間貸出金利は2.65%に達した。銀行の割引率は上昇を続け、大手銀行の割引金利（年率化）は6%、小銀行は7%に達し、さらに上昇する可能性があるという。それだけでなく、銀行間の資金借り換えにはデフォルトが発生しているという。

2013年6月の「銭荒」を見たことがあるが、株式市場は一時480ポイント暴落し、1849ポイントに達した。当時のお金のきつさは現在よりずっと深刻で、その時の夜間分解金利は最高10%を超え、割引金利は8%を超え、小行は10%を超え、個人割引は15%を超えた。現在の金銭難はまだその時の程度に達していない。

2013年6月の金荒らしといえば中央銀行の「対テロ演習」であるが、今回はどのようにして形成されたのだろうか。

1、2017年の通貨政策は「穏健で中性的」、つまり偏重である。2016年12月から、中央銀行は通貨の引き締めを続け、市場金利を引き上げた。RMB安に対応する目的はあるが、引き締め態勢は変わらない。この背景には、お金が逼迫しているのは必然です。

2、第1四半期末を目前にして、昨年末に中央銀行は商業銀行の表外財テク業務を表内に組み入れることを決定し、つまり広義信用MPA考課に組み入れることを決定した。これまで基数が大きく、商業銀行は表外業務の信用占有率が必要な過程を消化し、資金難を招くに違いない。

3、中登会社は質押可能債券の等級をAAAに引き上げ、4月7日から執行し、言い換えればAA債券は質押を許さない、「新旧画断」だが、資金面にも影響を与える。これで債券市場の資金不足が再燃するかどうかは分からない。

4、さらに原因を探せば、ドルに転嫁されなければならない。ドルが3月16日に25ベーシスポイント利上げしたことで、中国中央銀行は直ちに反応し、SLF、MLF（短・中期借入の利便性）金利を10ベーシスポイント引き上げた。これは変相利上げ、つまりソフト金利に相当する。

5、お金の袋を引き締めることは、住宅価格の過度な上昇を抑えることと関係があるかもしれない。しかし、地球人はすべて知っていて、中央ママは本当に住宅価格を抑えたいのではなく、ただ脅して脅して、住宅価格がもし本当に下落したら、誰が焦っているのか誰が知っています。

6、光大300億の借金返済申請による資金凍結4000億、これも資金逼迫の原因だと考える人もいるが、珺滄海はこれが根本ではなく、積み上げた理由の一つとしか言えないと考えている。

これでいろいろなことがあって、今のところしじょう資金きつい。中長期的に見れば、中国の通貨政策の偏りは短期的な現象ではなく常態的であるべきだ。しかし、2013年6月のようなレベルの「銭荒」に進化するかどうかは、中央銀行がどのように動くかにかかっている。資金プールの蛇口だからだ。

中央銀行は市場に資金を投入しているが、力は普通で、昨日は400億ドルを純投入して、まだ渇きを解消することはできないが、これまで中央銀行は17日間純投入していなかったため、姿勢に属している。しかし、資金面が悪化すれば、中央銀行は助け合うことができると信じています。ただ、中央銀行の忍耐力がどのくらいなのかは分かりません。そうすれば、中国株式市場は「銭荒」に耐えられるだろうか。

1、「お金不足」の局面がいつまで続き、お金がどこまで逼迫しているかによって、資金面が悪化し続けていれば、株式市場は短期的には耐えられるとは限らない。

2、中央銀行がいつ手を出すかによって、手を出すのが早ければ早いほど圧力を解消でき、手を出すのが遅くなる株式市場圧力が大きいほど。

3、欧米株式市場の影響を見るには、ドル金利が上昇した後の欧米株式市場はすぐに下落しなかったが、昨夜欧米株式市場は下落し始めたので、引き続き弱体化すれば、アジア太平洋と中国株式市場に影響があるに違いない。

4、国家チームが董存瑞として働くかどうかを見なければならない。もし彼らがこっそり撤退したら、株式市場は短期的に潰れてしまうだろう。もし彼らが必死に担いでいれば、戦いながら撤退するかもしれないが、守備が秩序さえあれば草木皆兵にはならない。

昨年12月からの下落は債券市場の信用違約によるもので、あくまでも資金難によるものである。当時、技術的に見れば、株式市場は必然的に下落し続け、2900ドルが耐えられるとは限らなかった。しかし、1月16日に国家チームは救済に乗り出し、大盤を3200以上に戻した。

今度は担げますか。これで担ぐのか、それとも30里撤退して砦を築くのか。いずれも未知数です。しかし、中央銀行が通貨を引き締めたり、将来の常態に属したりしていることを理解する必要があります。国家チームは株式市場と中央銀行の行き違いを担いでおり、誰の力がもっと大きいのかはそれぞれの勇気と実力を見る必要があります。

総合的には、お金不足の局面が早急に緩和されなければ、株式市場は下落しやすく上昇しにくいと考えられている。年間を見渡すと、投資戦略は穏健なほうがいい。人のお母さんはもうしっかりしているのに、私たちの小散は何も恐れずに急進する必要があるのだろうか。現在の株式市場は技術で考えるのが難しい。国家チームが技術を混乱させたからだ。市場は交差点にあるので、時間を割いてみんなと意見を話して、レンガを投げる権利があるでしょう。

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